El Perú se acerca a la etapa más dura del fenómeno El Niño (FEN) con las cuentas fiscales en mejor posición que en años recientes. De acuerdo con cifras preliminares del Banco Central de Reserva del Perú (BCRP), el déficit fiscal acumulado en los 12 meses a septiembre fue de 0.9% del Producto Bruto Interno (PBI), el nivel más bajo en cuatro años.
El dato cobra relevancia luego de que la presidenta Keiko Fujimori advirtiera sobre “la llegada inminente” de lo que denominó el “Mega Niño”, un evento que, según dijo, el país nunca antes enfrentó en su historia.
El déficit fiscal se produce cuando un Gobierno gasta más de lo que recauda por impuestos, tasas y otros ingresos. En el caso peruano, el indicador se redujo tres puntos porcentuales frente a septiembre de 2024, cuando se ubicaba en 3.9% del PBI. Para encontrar un nivel similar hay que remontarse a mayo de 2022, cuando también marcó 0.9% del PBI.
Según el BCRP, la mejora responde al crecimiento de 23.2% de los ingresos tributarios del Gobierno Nacional, impulsado por el Impuesto a la Renta (30.9%), el IGV interno (15.6%) y el Impuesto Selectivo al Consumo (32.3%). El ente emisor también reporta un aumento de 3.9% en los ingresos no financieros, sobre todo los corrientes, y una caída de 14.9% en los gastos de capital.
Juan Carlos Odar, director de Phase Consultores, señaló que el déficit bajó más rápido de lo previsto a inicios de año. Lo atribuyó, en parte, a la escasa inversión preventiva ante el FEN de los gobiernos anteriores al de Fujimori, y a que la actual gestión, con pocos meses en funciones, aún no ha logrado dinamizar esa inversión.
Claudia Sícoli, directora de las carreras de Economía y Negocios de la Universidad Peruana de Ciencias Aplicadas (UPC), valoró la fuerte reducción del déficit, pero advirtió que el país entrará en una etapa complicada hasta el primer semestre de 2027 y que las obras no ejecutadas afectarán a las familias.
El registro actual está muy por debajo de la meta legal para 2026, fijada en 1.8% del PBI, e incluso por debajo de la regla más estricta vigente, de 1% del PBI a partir de 2028.
En agosto, en una de sus primeras conferencias como titular del Ministerio de Economía y Finanzas (MEF), Elmer Cuba anunció que se modificarían las reglas fiscales, algo que todavía no se oficializa. Consultado por Gestión, precisó que la regla para 2028 probablemente pasaría a 1.2% del PBI, en lugar de 1%, no solo por el FEN, sino también por gastos que no se incluyeron en el presupuesto del año.
Aun así, los economistas consultados consideran que solo un gasto extraordinario, sin precedentes en la historia reciente, haría que el Perú incumpla su regla fiscal este año, dado que quedan menos de tres meses para revertir la tendencia. Odar admitió que diciembre suele concentrar buena parte del gasto público, pero ve improbable que se alcance o supere el 1.8% del PBI, incluso si las autoridades regionales y locales salientes aceleran su inversión antes de dejar el cargo.
De acuerdo con el Consejo Fiscal, el Perú suma tres años seguidos de incumplimiento de reglas fiscales: en 2023 y 2024 se vulneró la regla del déficit, y en 2025, las vinculadas al gasto público.
Cuba informó que el MEF alista una política fiscal contracíclica para evitar una desaceleración ante tres choques: el FEN, el encarecimiento del diésel y del petróleo, y el endurecimiento de las condiciones financieras internacionales. Durante el Perú Business Fest explicó que la intervención buscará sostener el impulso de las empresas, cuyas intenciones de inversión y contratación se mantienen elevadas según su lectura de las encuestas del BCRP. El paquete completo se anunciaría el próximo jueves.
Sícoli explicó que, en términos sencillos, una política contracíclica busca ahorrar lo máximo posible para el momento en que la actividad económica más sufra por esos choques, con la inversión privada como motor.
En paralelo, el Ejecutivo presentó al Congreso de la República un pedido de crédito suplementario por más de S/ 8,000 millones, destinado principalmente a obras de infraestructura y aún pendiente de aprobación. Cuba aseguró que la solicitud es compatible con la meta de déficit de 1.8% del PBI para 2026.
Odar advirtió que una cosa es que el Legislativo apruebe el crédito con rapidez, lo que considera poco probable por las demoras con las facultades legislativas, y otra la disposición efectiva de esos recursos. Añadió que la prioridad debe ser que la inversión privada mantenga expectativas favorables de cara a 2027, para superar la proyección inicial de crecimiento de entre 3% y 3.4%, estimada por el BCRP y el MEF, respectivamente.
Por eso, los gastos de capital han sido menores de lo que se esperaban, poco se hizo en obras de prevención. El nuevo Gobierno llegó y no ha podido, en pocos meses, dinamizar esa inversión necesaria. No por poco interés, sino porque arrancó hace unos meses. Los ingresos tributarios al alza hicieron caer el déficit aún más rápido
Juan Carlos Odar, director de Phase Consultores
El 2026 es un año positivo, pero vamos a entrar a una etapa complicada hasta el primer semestre del 2027 (…) El impacto de las obras dejadas de ejecutar no será negativo para el déficit, pero sí para las familias
Claudia Sícoli, directora de las carreras de Economía y Negocios de la UPC
Hay muchos gastos que no han sido puestos en el presupuesto público para este año que nos van a costar mucho cumplir y acomodar en lo que resta del 2026
Elmer Cuba, ministro de Economía y Finanzas
Usualmente ocurre que diciembre concentra gran parte del gasto público. Puede pasar que haya una especie de salto importante en los devengados de inversión, con cargo a hacerlo efectivo en los meses siguientes. Eso sí, pero parece improbable llegar o pasar el 1.8% del PBI
Juan Carlos Odar, director de Phase Consultores
Esa es un poco la idea de una política así: tratar de que la naturaleza, por ejemplo, no te reduzca el PBI, que es lo que ya hemos observado estos meses, manteniendo la inversión privada como un motor
Claudia Sícoli, directora de las carreras de Economía y Negocios de la UPC