Las empresas peruanas recurren cada vez más a los bonos para financiarse. Hasta setiembre, la emisión de títulos de deuda corporativa alcanzó S/ 5577 millones, un alza de 79% frente a los S/ 3119 millones del mismo periodo del año anterior, según información de la Bolsa de Valores de Lima (BVL).
La plaza bursátil señaló que el financiamiento de corto plazo sigue siendo la puerta de entrada para las compañías que llegan al mercado de valores. Sin embargo, hoy cinco de cada diez emisiones son de deuda de largo plazo.
Para Jorge Espada, managing partner de Valoro Capital, esa tendencia muestra que más empresas se animan a emitir bonos que les permiten conseguir recursos para proyectos con plazos de inversión más largos.
Espada explicó que parte del atractivo actual de los bonos se debe a la caída de sus precios, vinculada al aumento de las tasas de interés. En lo que va del año, la tasa del bono soberano peruano a 10 años ha subido cerca de un punto porcentual, lo que eleva los rendimientos que pueden obtener los inversionistas.
En ese contexto, el economista consideró que un rendimiento cercano al 7% para un bono peruano de largo plazo empieza a ser interesante. Añadió que, aunque el Banco Central de Reserva del Perú (BCRP) podría subir su tasa de referencia, no se espera un incremento de una magnitud que le quite atractivo a esos instrumentos.
Según el especialista, cuando las tasas bajan de forma sostenida, las empresas tienden a postergar emisiones de largo plazo a la espera de mejores condiciones, pero ese incentivo se debilita cuando las tasas dejan de mostrar una caída clara.
La BVL detalló además que una de cada cinco colocaciones de bonos se realiza en dólares, lo que da a los inversionistas opciones para diversificar su portafolio y manejar su exposición al tipo de cambio.
Espada indicó que el interés por los bonos en soles también se relaciona con las proyecciones cambiarias: pese a la volatilidad reciente, las expectativas apuntan a un dólar estable o a la baja en el mercado local.
Otro factor es la recuperación de la capacidad de compra de algunos inversionistas institucionales. El ejecutivo recordó que los retiros previos de fondos de AFP limitaron su capacidad para invertir en deuda. Este año, tras varios meses sin salida de recursos del Sistema Privado de Pensiones, las administradoras volvieron a comprar bonos, a lo que se sumó la demanda de las compañías de seguros.
Así, según Espada, las empresas tienen más incentivos para emitir deuda porque perciben interés de los inversionistas.
Aun así, el mercado local de colocaciones de deuda todavía no recupera el tamaño que tuvo en la década anterior, precisamente por los sucesivos retiros de fondos de AFP.
Cuando las tasas muestran una tendencia sostenida a la baja, las empresas pueden preferir postergar emisiones de bonos de largo plazo, ante la expectativa de conseguir condiciones más favorables posteriormente. Sin embargo, ese incentivo pierde fuerza cuando las tasas dejan de mostrar una trayectoria descendente clara
Jorge Espada, managing partner de Valoro Capital
