El Gobierno peruano volvió al mercado de deuda en dólares con una colocación de bonos globales sostenibles por US$4.500 millones, concretada este lunes. La operación recibió órdenes por más de US$21.000 millones y se realizó a pocos días del 'roadshow' de inPerú en Nueva York.
El ministro de Economía y Finanzas, Elmer Cuba, calificó la operación como un hito histórico. En un comunicado, afirmó que se logró uno de los diferenciales de tasas de interés más bajos de la historia del país y que la demanda superó en más de siete veces el monto previsto inicialmente y en casi cinco veces el monto finalmente colocado.
Según el MEF, se trata de la mayor emisión peruana en dólares hasta la fecha y de la mayor colocación de bonos sostenibles en esa moneda hecha por un país de Latinoamérica.
El ministerio precisó que los US$4.500 millones son nueva deuda que servirá para financiar parte del presupuesto 2027 y el crédito suplementario de más de S/8.000 millones. También indicó que evaluará otra emisión de bonos en moneda local o extranjera, "sujeto a las condiciones de mercado".
La transacción reunió a más de 320 inversionistas nacionales e internacionales y se dividió en dos plazos. Paul Rebolledo, CEO de Tandem Finance, explicó que US$2.500 millones corresponden al bono que vence en 2038, con una tasa de 6,06%, y US$2.000 millones al que vence en 2056, con una tasa de 6,45%.
Para Rebolledo, la alta demanda respalda los fundamentos macroeconómicos del país. Alberto Arispe, CEO de Kallpa SAB, coincidió en que la comunidad financiera internacional está dando un respaldo importante al Perú y señaló que la operación servirá de referencia para los bonos de empresas peruanas que se emitan en los próximos meses.
Ambos especialistas sostuvieron que existe apetito por los títulos peruanos a tasas competitivas. Rebolledo lo vinculó con la reducción del 'spread', es decir, el diferencial de puntos básicos que un país como el Perú paga por encima del rendimiento de los bonos del Tesoro de Estados Unidos.
De acuerdo con el MEF, el 'spread' inicial de la oferta fue de 160 puntos básicos, pero la fuerte demanda permitió reducirlo a 118 puntos en el tramo a 12 años y a 120 puntos en el de 30 años.
Eloa Aguirre, Head de Renta Fija Local en Sura Investments, explicó que, a medida que llegaban las órdenes de compra, el Perú pudo ajustar las condiciones a su favor. Añadió que la menor diferencia se traduce en una tasa final de financiamiento más baja, en un contexto en el que el bono del Tesoro estadounidense a 10 años ronda el 5%.
Rebolledo consideró que el momento elegido fue favorable: el rendimiento del bono del Tesoro de EE.UU. a 10 años pasó de 5,30% unas semanas antes a 4,87% el día de la colocación. El martes volvió a subir por la incertidumbre ante el dato de inflación de Estados Unidos.
La emisión se hizo bajo el nuevo Marco de Bonos Sostenibles del Perú, aprobado en mayo de 2026. Según el MEF, los recursos se vinculan con adaptación al cambio climático, gestión del riesgo de desastres e infraestructura resiliente, incluidas acciones frente al fenómeno de El Niño, además de programas para reducir brechas sociales y proteger a poblaciones vulnerables.
Aguirre indicó que el destino de los fondos debe estar ligado a fines sociales o ambientales, según corresponda. Agregó que la etiqueta sostenible atrae a grandes inversionistas que deben mantener parte de sus carteras en este tipo de instrumentos y que la emisión podría animar a otras empresas a hacer lo mismo.
En paralelo, el Gobierno lanzó una oferta para intercambiar bonos en dólares que vencen en 2027, 2030 y 2031 por nuevos títulos con vencimiento en 2038. El MEF busca mejorar el perfil de la deuda pública y fortalecer sus referencias de largo plazo en moneda extranjera. La oferta concluye el 17 de noviembre y recién entonces se conocerá el monto intercambiado.
Rebolledo señaló que reducir la concentración de pagos en el corto plazo da más espacio a la caja fiscal, aunque ese beneficio dependerá del resultado del canje. Según Aguirre, los bonos de 2027 y 2030 tienen menos de US$500 millones en circulación cada uno y el de 2031, alrededor de US$2.800 millones; si participaran todos los tenedores, el monto rondaría los US$4.500 millones, aunque lo previsible es que quede por debajo.
Hemos conseguido uno de los diferenciales de tasas de interés más bajos de nuestra historia. La confianza de los inversionistas internacionales ha sido extraordinaria
Elmer Cuba, ministro de Economía y Finanzas
La gran demanda de inversionistas que ha tenido la operación brinda un espaldarazo a los fundamentos macro de Perú
Paul Rebolledo, CEO de Tandem Finance
Lo más importante es que el mercado tiene confianza de que el Perú va a pagar; confía en el riesgo peruano
Alberto Arispe, CEO de Kallpa SAB
Que el Perú, teniendo un riesgo mayor que EE.UU., logre un ‘spread’ tan comprimido, refleja los fundamentos que los inversionistas extranjeros siguen reconociendo en el país
Eloa Aguirre, Head de Renta Fija Local en Sura Investments
